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减股 增债:中国人寿的守与攻

发布日期:2022-08-06 09:38   来源:未知   阅读:

  与平安相比,中国人寿(601628.SH,无论在产品结构还是扩张战略上都更加保守。这并不意味着这家中国最大的寿险企业在具体战术上墨守成规。除了采取积极的策略主打分红产品外,中国人寿的投资策略将发生较大转变。

  3月26日,在北京和香港两地同时举行的2007年业绩发布会上,中国人寿首席投资执行官刘乐飞表示,今年中国人寿会减少股票投资,转为增加债券及定息收益的投资,包括内地国债及企业债券。不久前,作为财务投资者,中国人寿斥资3亿美元申购VISA公司IPO。

  中国人寿交了一份漂亮的年报。2007年报显示,总投资收益增长79.82%,达845.80亿元,但原保险合同保费收入1966.22亿元,较2006年增长仅8.53%——数据背后是 “投资收益支撑其强劲增长”的事实。

  而波动的08年资本市场将可能不会再现07年的繁荣,更甚者,其年报还显示,影响保险分析师估值的重要指标——一年新业务价值增长,去年中国人寿的这一数据较2006年增长仅为14.94%;如此,在承保与投资两大领域,中国人寿该如何续写07年呢?

  东方证券保险分析师王小罡亦表示,一年新业务价值增长作为其估值的一项关键指标,中国人寿的表现低于预期。

  这说明“中国人寿需要尽快推出新产品,否则保费收入增速不理想的状况可能还将持续”。业界人士分析,“另一方面,不妨调整其保守、过于单一的产品策略。”

  然而,中国人寿主打分红险的产品策略并不会改变。中国人寿总裁万峰曾表示,其分红险产品能有效抵御升息风险。26日的业绩发布会上,万峰明确表示,将采取积极的竞争策略,提升保费增幅,即新的市场竞争环境之下,中国人寿正式亮出了“保守战略激进战术”的组合拳。

  万峰解释08年度1、2月份保费收入飙升原因有二,08年坚持分红产品为主,07年保单分红很好地满足或符合了客户的期望,再者08年投资收益很好,保单分红依然很高,趁着良好分红的态势取得快速发展;再者是根据市场发展采取了积极竞争策略,加快拓展力度,适度发展万能产品。

  数据显示,中国人寿1月份保费收入306.5亿元,同比增长33%,2月份290.1亿元,同比增长45%。“中国人寿2月份的保费收入表现的确是一个惊喜,其原因在于1月底国寿向分红险客户慷慨地给出5.5%的分红率,加上2.5%的预订利率,分红险客户可以得到8%的年回报率,远远超过一般分红和万能产品3.9%-5.5%的回报率水平。”王小罡认为。

  “此举极大激发了客户购买国寿分红险的热情,以广东地区为例,春节后的银保分红险保费收入每天进账接近一个亿,相当于节前一周的水平。”王小罡说。

  而“中国人寿此举也是不得已而为之”。业界人士分析,保监会数据显示,2007年企业会计准则下,中国人寿市场份额为39.7%,去年上半年这一数据还是46.86%——意味着半年时间就失去7.16%的市场份额。

  不过,知情人士透露,3月份中国人寿保费收入增长依然快速,其市场份额已经回升至41%;原来,资本市场波动之时,保险回归保障本质,万能投连险产品销售告急,分红险产品则出现热销,因此,此时非彼时,也许目前中国人寿无需急于推出创新产品。

  而相比之下,中国平安的产品策略却较为灵活主动,可谓左右逢源。“产品线较长,品种包罗万象,但同时又保持了良好的产品结构,并没有过份依赖投连险 (占比6%,与去年相同),有意思的是,其具体战术却很稳健,即对于客户没有给出很高的分红比例,甚至于保单结算率中等偏低。”某保险分析师认为。

  该人士表示,中国人寿正好相反,战略保守但战术激进。如08年仍以传统和分红险为主,但具体战术——分红回报率却给出了8%,此做法极为激进,换言之,在保守慎重的战略下,采取激进的战术组合去支持中国人寿稳建的发展战略。

  实际上,中国人寿保守的做派不仅仅体现在其产品的策略方面,其投资风格上亦可见端倪。

  “VISA只是财务投资,对具战略投资意向项目有过接触,但还不到披露的时候。”面对媒体连珠炮式的追问,中国人寿首席投资官刘乐飞滴水不漏。

  按照VISA市价64.35美元计算,以44美元/股的发行价入股的中国人寿,其投资目前账面收益率达46%。这是中国人寿首次出击国际资本市场。此前,国内保险公司只有中国平安投资荷兰富通集团,但目前账面亏损约16%。

  但是,“现在还看不出谁赢谁输,各自投资策略不同,平安的想法主要是急于扩大自己主营业务的平台规模与实力,把银行业务、资产管理业务做得更好。作为战略投资者,平安绞尽脑汁欲拿下一大块股权,国寿则主要是财务投资。”上述分析人士说,“然而,财务投资往往注重短期效益,两三年退出之后,还得寻找下一个投资项目;而战略投资注重的是搭建一个平台。”

  上述人士表示,期待中国人寿更为大手笔的战略投资项目,投资VISA对于管理着万亿资产的中国人寿而言,颇有些微不足道,因为,可能并不会在其总体发展战略中发挥太大的作用,作为中国人寿向海外市场迈开的第一步,其标志意义甚至大于实质作用。

  有意思的是,万峰所言的“基于中国人寿08年投资收益向好,因此,08年给出的分红回报依然很高”。说明“投资与分红”相辅相成,特别是在资本市场动荡,保险回归保障本源的背景下,二者关系更为紧密。

  不可否认,07年中国人寿总投资收益中,七成贡献来自于资本市场,但08年资本市场充满不确定性因素,因此,业界分析人士担忧中国人寿的利润空间受到挤压。安信证券下调中国人寿评级至增持-A,其理由是由于公司估值水平在保险股中相对较高,且一年新业务价值增长低于预期。

  “复杂市场环境下,中国人寿一方面是调整投资策略,另一方面是坚持做赢利性更强的产品,适时适宜推出新产品。”知情人士说,“其实,传统、分红险的赢利性强于万能、投连险,其押宝分红险自有其内在逻辑。”

  提及中国人寿08投资策略,刘乐飞表示,在通胀高企、利率上行的形势下,加大债券投资力度,调整权益类投资策略,加大战略性股权投资力度,加大对基础设施领域的投资力度,密切跟踪国际金融市场变化,本着积极研究、谨慎投资原则,进行海外投资。



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